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　　奢侈品与博彩◈ღ★ღ✿：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩◈ღ★ღ✿。近日银河娱乐◈ღ★ღ✿、新濠◈ღ★ღ✿、永利相继披露Q3业绩◈ღ★ღ✿，澳门业务均好于预期◈ღ★ღ✿。本周国务院公布2026年放假安排◈ღ★ღ✿，其中元旦放假调休共3天◈ღ★ღ✿，春节放假调休共9天币游国际官网◈ღ★ღ✿，为史上最长春节连休◈ღ★ღ✿，澳门旅游或将受益◈ღ★ღ✿。

　　咖啡茶饮◈ღ★ღ✿：1）咖啡◈ღ★ღ✿：高景气维持◈ღ★ღ✿；行业具备β性红利币游国际官网◈ღ★ღ✿，人均咖啡消费量仍有提升潜力◈ღ★ღ✿。2）茶饮◈ღ★ღ✿：略有承压◈ღ★ღ✿；短期外卖平台活动对茶饮的补贴力度下滑◈ღ★ღ✿，行业迎来淡季◈ღ★ღ✿；年初至今供给呈净增加状态◈ღ★ღ✿，行业竞争激烈◈ღ★ღ✿。对于星巴克中国新增战略伙伴我们认为并未改变产品/门店成本/运营模式等本质◈ღ★ღ✿；后期重点观察管理团队的运营思路等币游国际官网◈ღ★ღ✿。

　　电商◈ღ★ღ✿：略有承压◈ღ★ღ✿。双十一大促周期表现平淡◈ღ★ღ✿，头部平台加码近场电商即时零售◈ღ★ღ✿。10月以来◈ღ★ღ✿，平台外卖补贴均大幅收缩◈ღ★ღ✿，外卖订单量也已有所下滑◈ღ★ღ✿。

　　流媒体平台◈ღ★ღ✿：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产◈ღ★ღ✿，高性价比悦己消费西游降魔篇台湾票房◈ღ★ღ✿，规模效应驱动盈利杠杆释放◈ღ★ღ✿，我们建议持续关注音乐订阅平台◈ღ★ღ✿。本周Spotify发布Q3财报◈ღ★ღ✿，业绩超预期◈ღ★ღ✿。

　　虚拟资产&资产交易平台◈ღ★ღ✿：无增量叙事◈ღ★ღ✿，叠加Balancer被盗◈ღ★ღ✿，币价波动◈ღ★ღ✿。本周Robinhood发布Q3财报◈ღ★ღ✿，业绩超预期◈ღ★ღ✿，10月净入金◈ღ★ღ✿、交易趋势向好◈ღ★ღ✿。

　　020◈ღ★ღ✿：蚂蚁集团原“数字医疗健康事业部”正式升级为“健康事业群”◈ღ★ღ✿，并将加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块◈ღ★ღ✿。建议关注互联网医疗◈ღ★ღ✿。

　　AI&云◈ღ★ღ✿：海外AI概念股在过去一年累计涨幅巨大◈ღ★ღ✿，AI估值泡沫探讨&AI投入能否有产出回报引发市场担忧回调◈ღ★ღ✿；海外头部AI云厂商表现出现分化◈ღ★ღ✿，关注国内云厂商三季报表现◈ღ★ღ✿。

　　传媒◈ღ★ღ✿：游戏需求依然旺盛◈ღ★ღ✿，短期缺乏新游释放币游国际官网◈ღ★ღ✿，关注重点游戏测试及上线进展及因此带动的相关公司流水增长◈ღ★ღ✿。

　　分歧之下的选择◈ღ★ღ✿，云厂商和超预期标的◈ღ★ღ✿。1）北美三季报进入尾声◈ღ★ღ✿，整体来看消费类公司的数据承压西游降魔篇台湾票房◈ღ★ღ✿，而AI科技类的分化在延续◈ღ★ღ✿，市场对AI泡沫的讨论还在蔓延◈ღ★ღ✿，短期波动或加剧西游降魔篇台湾票房◈ღ★ღ✿，一方面相信科技的迭代能力◈ღ★ღ✿，另一方面又担心估值泡沫西游降魔篇台湾票房◈ღ★ღ✿，担心投入和产出不成正比◈ღ★ღ✿，从我们的观察研究来看◈ღ★ღ✿，科技龙头的估值尚未出现明显溢价◈ღ★ღ✿，产业的投入预计尚处于中期阶段◈ღ★ღ✿，AI基建依然不足&下游应用正在开启◈ღ★ღ✿，微软币游国际官网◈ღ★ღ✿、Google币游国际官网◈ღ★ღ✿、meta等资本开支大厂的自由现金流依旧强劲币游国际官网◈ღ★ღ✿，静态估值和现金流没有压力◈ღ★ღ✿，我们依然建议重点关注云厂商作为基建和应用的前景表现◈ღ★ღ✿。建议关注腾讯◈ღ★ღ✿、京东◈ღ★ღ✿、百度◈ღ★ღ✿、阿里等中概龙头陆续的三季报◈ღ★ღ✿。2）PDD◈ღ★ღ✿、博彩行业我们认为持续配置的价值高◈ღ★ღ✿，二梯队的互联网垂直赛道我们注重成长性和良好市场格局◈ღ★ღ✿，还是建议关注互联网医疗平台◈ღ★ღ✿。3）我们对耀才等交易平台资产持续看多◈ღ★ღ✿，也关注Coinbase的超级应用的逻辑◈ღ★ღ✿。对于瑞幸咖啡的看多逻辑不变◈ღ★ღ✿，行业10月下旬后陆续转淡币游国际官网◈ღ★ღ✿，交易高频数据和博弈三季报影响近期的股价◈ღ★ღ✿。对于加密货币和虚拟资产◈ღ★ღ✿，在全球流动性压力和四年周期尾声的冲击下短期难涨◈ღ★ღ✿，但是注意回调后的抄底机会◈ღ★ღ✿，加密货币的稀缺逻辑和传统金融的配置逻辑中长期来看是重大支持◈ღ★ღ✿。

　　后续政策不及预期风险◈ღ★ღ✿；中美关系变化风险◈ღ★ღ✿；内容上线及表现不及预期风险◈ღ★ღ✿；宏观经济运行不及预期风险◈ღ★ღ✿；AI技术迭代和应用不及预期风险◈ღ★ღ✿；政策监管风险◈ღ★ღ✿。